本书阐述了从财务角度分析保险公司经营绩效的方法，能够帮助读者：第一，读懂各类保险行业统计数据；第二，读懂保险公司财务报告或财务报表；第三，能基于财务报告对保险公司进行经营分析。

本书介绍投资预期收益方面的主要专题。机构投资者的传统准则过于关注历史业绩，而对资产种类配置关注不足。本书认为投资决策的制定应当**资产类别的视角，而且在评估预期收益时应当考虑更广泛的因素。？本书详细讨论了众多的收益来源：主要资产类别（股票、债券和另类投资）、策略风格（价值型、套利型、趋势型等等）以及风险因素（例如增长率、通货膨胀和流动性）。

【编辑推荐】

本书分为六个部分，周期、过程、心性、任运、避坑以及投资策略的真实义，很少有投资类著作写到心性的部分，写到运气的部分可能更是少见，但是，这两个维度其实是在投资过程之中极为重要的部分。

本书从投资策略的框架，到投资策略的真实义，启发人心。

【内容简介】

在A股28年的历史长河之中，无数的投资策略师倾注大量心血于其中，有一些以文字的型态留下了深刻的印记，譬如，周金涛、黄燕铭、王成、凌鹏，等等。虽然这个市场充斥着各式各样的无常，以致于没有永恒的胜招，也没有永恒的败招。但是，我们仍然可以从一些策略框架和方法论之中汲取营养，不断磨炼自己的投研方法，以及更重要的部分——心性。

《知止——投资策略的真实义》是一个艰难的尝试，其中的艰难在几个维度同时展开：首先，它必须是一个完整的体系，如此方可参；其次，法如筏喻，法无定法，它同时是体系，又是自我拆解；再次，它须是极简的，冗长的往往是长篇累牍，简洁的往往是担心浪费别人的时间。

书中陈述了一种投资策略框架，它一定不是全市场最佳的策略体系，但或是全市场最佳的演绎视角与方式。是否融为内在，以及能否融为内在，决定权在于读者自身，看上去简单，实则需要付出非常的努力。

本书来自作者18年实际从业经验和研究心得，分六个部分详细介绍A股IPO的全貌。

第一部分常识性地介绍上市的本质、A股上市的方式等，并分析当前A股IPO面临的机遇；第二部分分析是否在A股IPO上市的八个主要决策因素；第三部分详细分析在A股IPO上市的全流程；第四部分分析目前A股IPO的审核方式、理念，主要的财务与非财务审核因素；第五部分介绍新三板挂牌及转板A股IPO；第六部分介绍未来将要实施的注册制，包括步骤、影响及对策等。

本书既包括从实务出发对上市流程和操作的详细分析，也包括对相关法规、政策和业务经验的具体介绍，还结合大量实务案例进行了精心分析和梳理，是投行、投资界专业人士，企业管理者、财务人员，学术研究人员及对经管有兴趣的社会公众开展IPO工作、了解IPO业务的必备工具书。

编辑推荐

区块链是第四次工业革命的关键技术，是一种有助达成“大多数人认可的事实”的技术。这与《经济学人》此前将区块链称为“信任机器”的说法有共通之处。

作者从“事实机器”的角度旁征博引、遍历古今，回溯各种形式的“事实”（实际上是对事实的认知）在人类社会的各种经济交往活动中的重要作用，以及基于区块链的“事实机器”在未来的颠覆性前景。

区块链将重塑金融、广告、技术、法律、能源等领域，有助于明晰财产所有权、个人身份、艺术版权、公民权利等的认证和识别，避免遭受Uber，Facebook等科技巨头对用户隐私数据的控制和泄露。

区块链是一个从未有过的事实标准及记录保持范式，是用以构建更大规模的信任、创立社会资本、带来一个更美好的世界所需的“事实机器”。

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肖风

中国万向控股有限公司副董事长、万向区块链实验室发起人

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World Identity Network创始人和CEO，世界银行“身份与发展行动”首任协调员

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序言

区块链：账户革命

众所周知，人类社会最基本、最核心的经济关系就是交易。为了快速、有效、低成本地开展复杂的交易活动，社会在漫长的发展过程中衍生出一系列的记账方法和账户体系，这极大地扩展了人类经济活动的规模。在现实经济中，每个人最基本的账户体系是银行账户，在这之上又衍生了诸如养老金账户、保险账户、证券账户，甚至包括互联网钱包等形式的账户，但这些都是基于银行的账户体系建立起来的。从2009年开始，区块链、分布式网络、密码学算法等新兴技术带来了一套新的，不依赖于现有金融账户体系的记账方法、账户体系和记账单位（分布式账本、密码学账户和加密数字货币）。这种改变是具有颠覆性和革命性的，它会带来很多全新的金融交易模式和经济交易模式，这也是本书所探讨的内容之一。

账本的历史演进过程

过去500多年，人类使用的是名为复式记账法的记账体系（借方：贷方，资产方：负债方，收入方：支出方等）。如果你看过莎士比亚的戏剧《威尼斯商人》，就知道在文艺复兴时期，意大利因它特殊的地理位置——地中海东岸，发展成为全球的贸易中心。意大利通过地中海，在中东和亚洲进行了很多跨国、跨洲的贸易。即使到了今天，这种形式的贸易也仍然是非常复杂的，这自然就需要复杂的金融服务体系的辅助。1494年，一位意大利数学家依据文艺复兴时期威尼斯商人在记账方法上的尝试和创新，总结出了一套复式记账法。第一家现代意义上的银行诞生在威尼斯，它建立的背景就是基于威尼斯在全球贸易当中的角色，以及复式记账法在当地得到推行的先决条件。直到今天，复式记账法依然没有脱离当年的框架。

复式记账法被引入中国是近代的事情。在这之前，我们一直只记收入与支出，也就是我们通常所说的“流水账”。这也是现代商业或现代金融服务很晚才在中国出现的原因之一。当现代意义上的银行业一进到中国以后，清朝末年的传统票号、钱庄等就丧失了竞争力，因为它们还在依靠年终盘点才能知道当年是盈是亏。复式记账法最大的特点是把借方、贷方、资产、负债、收入和支出都做了平衡的记录，从而为上述问题提供了解决方案。但是，随着人类社会经济活动规模的扩张，复式记账法也开始暴露出一些不足之处，这从本书相关章节描述的问题中可见一斑。

分布式账本产生的背景及特性

区块链及分布式账本技术带来了一种具有颠覆性的账本模式。第一，分布式账本是基于分布式共识算法建立的，记录的是数据流，不再是简单的一串数字。第二，记账方法属于第三方记账（我们都知道复式记账法是各自记各自的账）。第三，共享记账，所有人在同一个账本上共享及共同管理账目信息。第四，它是一个全信息的账本，不仅记录资金流，也记录信息流，所有东西都可以共同记在一个账本上（同一个全局的数据库里面）。

分布式账本诞生的背景，实质上是人类社会的“数字化迁徙”。简单来说，就是人类社会正在从工业社会走向信息社会，从物理空间走向信息空间，从原子状态走向比特状态，从低维走向高维。最近几年，一系列的新技术都不约而同地进入爆发期：人工智能、生命科技、移动互联、云计算、大数据、区块链等，它们就像三级火箭一样，助推人类社会更快地飞向数字世界新大陆。

何谓低维走向高维？在中国有两个非常鲜明的案例。一是外卖。网上有一个段子，“打败康师傅方便面的不是统一方便面，而是外卖”。当你在家里半小时内就能吃到各国各地的美食之后，就不会再选择吃方便面，因此，方便面的销量大幅下降。但是创造互联网外卖的这些人，初衷并不是和方便面竞争，他们其实站在更高的维度。另一个案例是手机支付，“打败小偷的不是公安，而是手机支付”。现在很多中国人已经不会携带大量现金了，因此小偷的“职业”就受到了很大的冲击。但是，支付宝和微信支付的初衷并不是打击小偷。可见，在更高的维度建好商业模式以后，旧世界的很多东西自然就要被淘汰、被消灭。这就是分布式账本产生的大背景。

当在数字世界重建了这样一个数字经济体时，我们需要有新的记账方法（分布式账本）和新的账户体系（密码学账户），甚至是新的记账单位（加密数字货币）。现有的体系已经难以满足数字世界里一整套新的、在更高维度建立起来的经济体。

从工业社会向信息社会的迁移，导致经济出现了一些新的规律和规则。在过去几年里，已经有不少观察家和经济学家对此做过总结，比如谷歌的首席经济学家撰写过一本书叫《信息规则》，还有凯文•凯利的《新经济新规则》等。

分布式账本带来的变革

首先从交易成本来说，分布式账本的边际成本为零。大家都知道，我们需要公司这种组织形式，是因为它能把某一部分市场流程内化成为企业内部流程，以此来降低交易成本。可见，企业存在的边界，就是内部成本必须低于市场成本。但当边际成本为零的时候，还需要“公司”这种形式吗？

有一本书叫《零边际成本社会》，而“零边际成本”只有在数字世界才可以实现。过去分享1首歌给1万个人，需要刻成1万个CD，只要涉及原子，涉及物理状态，边际成本一定是增加的。但是通过互联网分享1首歌给1万个人的边际成本是零，因为给1个人听和给1万个人听，成本不会显著增加。零边际成本直接导致了企业的存在价值被质疑。在区块链世界里，几乎没有中心化的商业组织。以比特币区块链为例，其所有的知识成果是开源的，它没有股东会、董事会、员工、办公场地、营运收入等。这样一个非常纯粹的去中心化、无人掌控的商业系统，我们也找不到它在哪个国家、哪个辖区注册，甚至不知道创造它的人是什么性别。

在传统的经济体当中，一个连创始人是谁都不知道的商业项目，还能发展近十年，并且吸引全球数千万人参与其中，这肯定是不敢想象的。自主组织、自主治理在数字时代会成为数字经济常见的组织形态，它不存在股权架构，无法用出售股权的方式来融资，因此它开始用代表某种使用权的凭证去融资。假如这种模式可行的话，整个数字经济体甚至可以靠算法来驱动，从而脱离董事会、股东会等决策机制，也不会存在人力资源部门、财务部门、办公室等。但是它总要有一套规则来运行，这个规则就是“算法”。

不仅是比特币区块链，所有类型的区块链都是由一整套的算法构成的，如非对称加密算法、哈希算法、共识算法、零知识证明算法等。其实，人工智能也是由算法驱动的，它是数据、算法与计算能力结合的产物。由此可见，人工智能和区块链的核心都是算法。当然，区块链侧重于加密算法和共识算法，而人工智能侧重于深度学习、自然语言等智能算法。所以说，在一个以计算机代码为通用语言的数字世界里，一切都是并且只能是由算法来驱动的。算法驱动下的数字世界，摩擦系数更低的经济自组织，自然就取代了摩擦系数更高的公司制度。

在这个数字化的“新世界”、“新大陆”里，一切都被“数据”重新定义。分布式账本为这些新经济、新规则提供了一套记账方法和账户体系，可以帮助这个新经济更好、更高效、更低成本地运行。记账方法是一整套方法体系，记账方法要落地，需要落在账户上面，所以账户是记账方法的基础。在分布式账本上，账户发生了崭新的变化。

分布式账本相较现有账本体系的优势

第一，区块链账户和现有的银行账户体系有很大的不同，它的开户不一定需要去银行柜台提供个人资料及接受银行的资料审核。在公有的区块链上开通账户不需要任何人的许可，只需要用非对称的加密算法生成一对密钥，这个账户就开通完成了。

第二，加密账户体系实际上是计算机程序，是一串代码，对这个账户可以进行编程，使它可以智能化，可以跟智能合约结合在一起做很多事情。

第三，这个账户已经法人化了……

第四，开户者无特定对象。在加密账户体系上不仅个人可以开账户，机构可以开账户，未来互联网上的上万亿台传感器等设备也可以在上面开设自己的账户，这是和银行账户巨大的不同。将来更多的账户、交易是在机器和机器之间完成的，而不是人和人之间。如现在发展迅猛的物联网边缘计算场景，需要上百亿、上千亿台机器各自在本地计算，若要将海量数据实时、全量发送到某个数据中心处理，那显然是不现实的。再比如无人驾驶汽车，如果它在路上行驶的时候要把所有的影像传回一个中心化的服务器，再发出指令给司机，那么这样的延迟将有可能造成很多交通事故。所以，在未来有很多交易会在机器和机器之间直接发生。这样的交易甚至能够以无须许可的方式实现。

但有一个问题，如果开户无须许可，那怎么评估一个人的好坏，怎么评估他的信用，怎么决定提供什么样的金融服务给他呢？这也是本书所探讨的一个内容。区块链有另外的一套方法来确保一个坏人即使开立了区块链账户，他的恶意行为所造成的影响也是有限的。其数学算法能确保一个坏人在区块链上没有办法作恶，或者他的作恶成本和收益不成正比，导致他不能或者不想去作恶，这是数字世界一套新的治理规则。

第五，它是无中心化的、依赖数学规则的记账方式。现有的体系有记账的确认者，但区块链没有。区块链是多方共同记账，共同来维护一个账本，使得信息完全对等透明。完全对等透明就使我们可以通过算法博弈论，来得出最优的结果。如果在一个信息不透明的环境里，两个人去博弈，往往会出来最坏的结果，即所谓的囚徒困境。倘若能改善信息的透明度，就能更好地解决此类问题。

第六，在区块链上，多种事务可以在一个账户上记账。这使数据维度更多，事务的真相更透明。除了有资金流，还可以有信息流、物流以及社会关系。也可以把社交网络的信息和账户对应起来。这样可以用另外一套办法做风险管理，从而使金融服务可以达到“秒”级响应。

第七，区块链的账户体系是真正实现了穿透原则的账户体系。银行都希望能够穿透，可是有谁能够穿透得像区块链账户那样呢？最原始的数据、最原始的资料、最原始的信息都可以被掌握和穿透，而且不可篡改、永久保存、可以追溯。记账依靠共识算法，交易清算和结算是同步完成的。因为是同步完成，所以区块链上记账的时间单位是“秒”，结算方式是实时逐笔结算，交易方式是全球7 ×24小时跨时空交易。

值此《区块链：赋能万物的事实机器》出版之际，谨以此为序！

肖风

中国万向控股有限公司副董事长、万向区块链实验室发起人

文摘

一个构建社会的工具

在约旦首都安曼以西９７００米处.有一片面积为１４.５平方公里的土地从约旦沙漠中延伸出来.这片干燥、崎岖、多石的土地.就是联合国难民署阿兹拉克 (Ａｚｒａｑ )难民营的所在地.

在这里,一排排白色钢瓦楞板房.以行军式的阵列排列开来.成为３２０００名处于危急关头的叙利亚人的庇护所.阿兹拉克难民营正面临着相当于一个小型城市的后勤挑战.虽然联合国难民署和其他援助机构能够为难民提供食物、庇护所和一丝希望.但由于这里缺乏普通城市中常见的.能为居民提供有序、安全和运作保障的各种机构和基础设施.导致这些救援机构一直无法解决这里的后勤问题.

难民营.顾名思义.缺乏政治学者所说的 “社会资本 ” (ｓｏｃｉａｌｃａｐｉｔａｌ).社会资本是指由长期的关系和信任纽带凝聚而成的网络.这些网络让各种社区能正常运作、参与社交互动并进行交易.而不难看出.阿兹拉克难民营在这方面尤其匮乏.这里有警察.但他们都是约旦人.并不归属于此地的民众和社区.虽然此地的犯罪率低于临近的萨塔里 (Ｚａａｔａｒｉ )营地 (该地有１３万叙利亚人.联合国的一份报告将其居住状况描述为 “法外之地”).但这个炎热、干燥、崎岖、多石的地方也不太受人欢迎.２０１４年.阿兹拉克营地的设立被视为代替混乱的萨塔里营地的选择.但难民抱怨这里缺乏生存所需的基本条件.这里电力设施奇缺.意味着无法给手机充电.也就无法与家人和朋友联系了.这里没有运作正常的、可信任的社区.这让难民笼罩在可能被极端组织绑架的恐惧阴影之下.一开始.很多人拒绝搬迁到阿兹拉克营地.虽然最近该营地的入住人数增加了不少.但与其能够容纳１３万人的设计容量相比.人数还是远远不足.

人们试图寻找全新的社区治理、机构创立和资源管理的模式.而这个拔地而起的城市.急需可运作的 “社会资本”.因此.它作为这场实验的试点.可谓是恰逢其时.比特币的底层技术 “区块链 ”(一种去中心化的账本记录系统 )在这个实验中作为核心角色.提供了一种更可靠、更及时的追踪交易方式.

世界粮食计划署是联合国的机构之一.它负责为全球范围内的８０００万人提供食物.这个机构正通过一个使用区块链技术的试验项目.为１万名阿兹拉克营地的难民提供协调度更好的食物分发机制.为实现这一点.该机构正在解决一个管理上的难题.即在这种盗窃现象猖獗、大部分人都没有携带身份证明文档的环境里.应如何确保食物分配的公平性 ?

４３岁的纳贾·萨利赫 ·阿尔－穆罕默德 (ＮａｊａｈＳａｌｅｈＡｌ-Ｍｈｅｉｍｅｄ )是因长久、残酷的内战.而被迫离开家园的５００万叙利亚人中的一员.她也是这个项目的参与者之一.２０１５年６月上旬.日趋严峻的食物短缺问题和临近村庄女孩被武装分子绑架的报道.促使纳贾 ..萨利赫 ..阿尔－穆罕默德和她丈夫做出了一个重大决定 ———离开几代人居住的家乡哈沙卡 (Ｈａｓａｋａ).在阿兹拉克营地工作的世界粮食计划署工作人员.代表我们进行了一场采访.她在采访中说道 :“我向上帝祈祷.希望没有人会再见证如此惨况.”

以前叙利亚曾是一个统一的国家.在抛弃了房子、资产、邻居和家庭圈子以及与叙利亚这个国家的关联后.她也失去了我们习以为常但极为重要的东西 ———一个负责构建信任、身份及保存记录的社会体系.这个体系将我们的过去与现在联系在一起.让我们立足社会.这个信息融合的体系本可证明我们作为社会的一员可以被信任.但这个体系在历史上就一直依托一些机构而存在.这些机构会记录和确认我们的各种生活事件、证书 (如银行账号、出生证明、地址变更、教育记录、驾照等).也会追踪我们的金融交易.如果失去了这些信息 (这对被迫成为 “无国籍 ”的难民来说是家常便饭).人们就会处于岌岌可危的境地.这就让世界上声名狼藉的犯罪组织和恐怖组织有机可乘.如果无法证明自己的身份.你的命运就可能被陌生人掌控.在联合国难民署和世界粮食计划署这类机构所做的事情中.设立替代性的社会机构是一个核心任务.这个任务与提供食物的重要性不相上下.

在全球范围内，流离失所的人们居住在脏乱的 “帐篷城市 ”中，而这些人道主义机构必须面对在此类城市重构社会信任系统的严峻挑战.实际上.这是在重新构建社会.区块链技术就提供了实现这个任务的工具.

以前，在这个领域，人类需要依赖可靠的机构去记录人们的社会互动、证明人们的各种主张有效.而区块链技术自身就可以实现这些功能.在这个系统中.因为基于区块链的程序具有的复杂特性.带来了一套不受任何中心化实体控制而所有人在任何时候都能观察、校验的交易记录.这是一种以前从未有过的新事物.因此.我们无须再依托各式机构去维护交易记录并为我们提供担保了.这意味着两个改变 :没有人能够通过修改数据来满足自己的私利.所有人对自己的数据都有更高的掌控权.现在.你应该明白为何这个想法会为数百万流离失所的叙利亚人带来新希望.

在难民营中，食物供应非常短缺.而有组织的犯罪团伙一直通过盗窃和囤积食物获取利润.就如区块链和分布式账本可以确保用户无法 “重复花费 ”(ｄｏｕｂｌｅ－ｓｐｅｎｄｉｎｇ )自己持有的货币 (即防止猖獗的数字化造假行为 )那样.阿兹拉克营地的区块链实验能够确保人们无法重复花费自己的食物津贴.这在难民营是一个很重要的需求.这意味着像纳贾·萨利赫·阿尔－穆罕默德这样的难民可以持续证明自己的账户是有效的.在现金 —食物券体系中.经常会出现周期性的混乱.影响食物分发记录的可靠性.为食物供应工作带来严重影响.这也使管理者一旦检测到不一致的异常后.就觉得自己需要先中断受影响人群的食物供应.直到状况解决为止.上述的区块链实验将可能终结这种困局.

在这场新实验中.难民和食物商家之间的支付行为.通过扫描该难民的虹膜就能完成.这样.人们的眼睛实际上就成为某种数字钱包.他们不再需要现金、食物券、借记卡或智能手机等.并在一定程度上降低了被盗的危险.(当然.你可能对扫描虹膜存在隐私方面的忧虑.我们会在下面讨论.)对世界粮食计划署而言.由于这个机制移除了此前负责支付体系的汇款服务机构和银行等中间机构.这样的转账电子化变革会节省数百万美元的费用.

因此.当难民用自己的 “数字现金 ”买面粉时.其交易记录就会自动登记在一个透明的、无法篡改的账本中.这个永久保存、持续更新、高度可靠的记录保存模式.意味着世界粮食计划署即使没有维护中心化的记录.也能够在任何时候看到全部的交易流程.这个组织可以在无须承担银行或支付机构的中心化角色的情况下.就能实现一套覆盖整个营地的支付系统.

与此相反.联合国难民署整合到世界粮食计划署区块链解决方案中的身份识别项目.却是在一个中心化的数据库中.这让批评家产生了忧虑.这样的系统将大量的数据集中在一个地方.提供了单一的攻击向量.很容易受到黑客入侵.在这个案例中.理论上这样的风险会让这群本来就很脆弱的人遭受威胁.试想一下.万一载有生物标识的数据库落入了 “伊斯兰国 ”这样具有种族清洗思维的组织手中.那将会有多么可怕.在这些批评的声音当中.不乏区块链领域的参与者.他们平时对隐私权的保护尤为重视.而一些人正思考如何使用区块链技术将身份识别信息的控制权分散.这样人们就不会再受到单一的数据库被入侵的威胁了.但是.世界粮食计划署和联合国难民署已经决定.除非批评者倡导的 “自我主权 ”解决方案走向实用阶段.否则这套无缝的、无现金的体系所带来的收益.还是远远超过了它可能带来的风险.

据世界粮食计划署发言人亚历克斯·斯隆 (ＡｌｅｘＳｌｏａｎ )所说，这场实验已经展示出成果 :它节省了不少费用.而且创造了更高效的方式.用以处理难民账户中出现的不一致记录.因为这个实验非常成功.所以该机构正寻求将服务的覆盖范围扩大到１０万名难民.亚历克斯 ..斯隆说.在不久的将来.２０００万名接收现金补贴的食物救助计划受益者.将可以参与这个区块链项目.现在.全世界面临着有史以来最大的难民危机.这是人们的贪婪和为私利追逐权力而带来的结果.也与西方失败的调和政策分不开.我们有必要为这些人的生活带来一点安全感.为他们提供一个构建信任的平台.让他们重获新生.或许.区块链技术最有可能实现这个目标.

世界粮食计划署在阿兹拉克营地的实验.只是国际机构探索用区块链技术解决贫困问题的例子之一.２０１７年联合国纽约总部的一群区块链爱好者建立了一个网站.号召联合国的雇员一起协作.这个组织很快就在全球范围内招募了８５名联合国雇员.现在正与挪威等政府一起.进行多个利用区块链技术解决发展问题的尝试.２０１７年６月.世界银行成立了一个新的区块链实验室.并注入了资金.以探索用区块链技术建立不可侵犯的产权记录及安全数字身份.从而解决贫困问题.美洲开发银行 (Ｉｎｔｅｒ－ＡｍｅｒｉｃａｎＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔＢａｎｋ )与麻省理工学院的数字货币计划一起.试图探索贫困的拉丁美洲农民如何通过商品仓库里经区块链验证过的可靠记录来获取贷款.像世界经济论坛 (ＷｏｒｌｄＥｃｏｎｏｍｉｃＦｏｒｕｍ )和洛克菲勒基金会 (ＲｏｃｋｅｆｅｌｌｅｒＦｏｕｎ￣ｄａｔｉｏｎ )这样的非营利性国际组织也在探索这个领域.

密码学自由主义者与 “密码朋克 ”运动 (Ｃｙｐｈｅｒｐｕｎｋｓ )为我们带来了比特币.并构建了无政府主义数字技术.那么.究竟这些已有数十年历史的国际组织在这项技术中看到了什么闪光点 ?其实.前面提到的阿兹拉克这类难民营总是会出现社会资本短缺的情况.而这些国际组织认为.区块链的去中心化计算模式能够为解决这些问题提供帮助.通过创造一个任何人或中介机构都无法篡改的记录.并存储社区成员的交易和活动数据.联合国的区块链实验创造了一个信任的基础.让人们可以彼此安全地互动并进行价值交换.这是一个可解决长久的信任问题的更新颖、更强大的方案.意味着它可以帮助各式的社会构建社会资本.对很多发展中国家来说.这是一个很有吸引力的想法.因为它们将可以像发达国家那样运作经济活动.例如.低收入的房屋持有人可以得到住房抵押贷款.街头小贩可以得到保险.对我们来说.参与经济活动似乎是一件理所当然的事情.但对数十亿的贫困人口来说.这种实验将有可能让他们第一次得到参与经济活动的机会.

不过.除了在发展中国家、非营利性机构及发展事业领域.区块链技术在其他领域也显示出其潜力.在发达国家及财富５００强公司的董事会中.有一股力量也在试图发掘这个被认为是进一步推动经济增长的主要动力的技术.这是因为人们认为区块链技术有能力替换陈旧的、中心化的信任管理模式.这会直接关系到社会及经济的核心运作方式.

我们一直依赖诸如银行、政府登记处等中介机构参与经济活动.这些 “可信任的第三方 ”替我们维护相关记录.这样我们就可以依靠这套体系去彼此互动、交换价值.并期望可以建造生机勃勃、运作良好的社会.问题是.这些收取费用的机构就像守门人一样.控制着我们在商业互动中交往的对象.为我们的经济活动增加了耗费及摩擦.而且这些机构还常常让我们失望.回想一下.２００８年的经济危机就是银行违反了诚实记录的职责所引发的.还有.它们总是滥用收费的权力哄抬价格并收取昂贵的费用.此外.在一些场所.特定的信任缺失状况让人们无法进行商业来往.而指望这些收费高昂、低效的机构解决这类场景中的问题.在经济上是不现实的.因此.如果我们可以绕过这些中介机构.不但能省下不少钱.还能开创此前无法存在的商业模式.

在区块链发明之前.互联网就已经让我们走上了去中介化的路径.但值得注意的是.在每一项移除了传统中间人的互联网新应用中.总会有一个技术去帮助人们处理长久存在的不信任问题.十年前.谁能想到人们会乐意乘坐刚从手机上找到的陌生人所驾驶的汽车 ?优步 (Ｕｂｅｒ )和来福车 (Ｌｙｆｔ )这类打车软件整合了信誉评分机制去评价司机和乘客.让我们迈过了这个不信任的问题.而这个机制是由社交网络和通信业的发展支撑起来的.这两个公司的模式表明.如果我们能够用技术解决信任问题并让人们有交易的信心.人们就有意愿和能力去与陌生人直接交易.这些想法让我们踏上了点对点的经济路径.

区块链技术让我们意识到.我们不应该止步于优步这样的模式.我们为何需要这个每次车程都收取２５％的费用.并总是以 “上帝视角 ”窥探乘客车程的公司３ ?要不要干脆来个完全去中心化的解决方案 ?这就好比总部在以色列特拉维夫的区块链共享汽车应用通勤者 (Ｃｏｍｍｕｔｅｒｚ )那样.没有任何人能掌控这个平台.这跟比特币基于任何人都可以下载的开源软件协议的特性是一样的.在这样的模式中.没有所谓的 “通勤者有限公司”会收取２５％的费用.与此相反.用户拥有一套数字货币系统并在其中交易.让他们有动力共享车程以减少交通拥堵状况.并为所有人降低交通费用.

这个总体思路是.将信任的管理分发给一个由共同协议引导的去中心化网络.而非依赖某个可信的中介机构.再引入全新的、数字化的货币、代币和资产.我们可以改变社会组织的根本性质.我们可以鼓励此前无法存在的新型协作方式的出现.革新一系列产业.转变组织的设置方式.确实.区块链技术具有广泛潜力.下面列举了一些潜在的例子.但并没有覆盖所有的可能性 :

·不可侵犯的产权记录.人们可以证明对自家房产、汽车或其他资产的所有权.

·银行和银行间实时、直接进行的证券交易结算.这可能会开启一个万亿美元的银行间市场.替代涉及数十个特定机构并需２ ~７天才能完成的模式.

·自我主权身份识别机制.无须依赖某个政府或公司去建立个人身份.

·去中心化计算.能够通过普通用户的计算机硬盘和运算能力代替各种公司的云计算和网站存放业务.

·去中心化的物联网交易.在其中设备能够直接进行安全对话和交易.移除了中介机构带来的摩擦.为运输产业和去中心化能源网络带来很大的发展潜力.

·基于区块链的供应链.其中各家供应商在某种特定商品的生产流程中.可以使用一个共同的数据平台去分享其业务流程.最大限度地提高可追责性、效率及融资机会.

·去中心化的媒体和内容平台.这将为音乐家和艺术家赋能.此外.在理论上.任何人在网络上发布有价值的信息后都可以管控和追踪这种 “数字资产”.

去中心化的核心目标.启发了参与建造互联网１..０的早期网络先锋.而区块链技术可以帮助实现评论家所说的互联网３..０时代４的愿景.即将去中心化这个目标引入网络的重构当中.事实证明.单纯地让计算机网络直接共享数据.并不足以防止大型的公司机构把控信息经济.硅谷那些反对现有体制的程序员没有料想到信任的挑战.也没有意识到社会在传统上就是依托于中心化的机构去处理这些问题.这样的失败在接下来的互联网２..０时代越发明显了.它释放了社交网络的力量.但也让那些先驱公司将网络效应转化为根深蒂固的垄断力量.这样的反面例子包括脸书和推特 (Ｔｗｉｔｔｅｒ )这样的社交媒体巨头.也包括优步和爱彼迎 (Ａｉｒｂｎｂ )这样的网络市场 “共享经济 ”的成功案例.区块链技术与互联网３..０时代包含的其他想法一样.致力于移除这些中介机构.让人们塑造属于自己的信任纽带.以根据自己设定的条件建造社交网络和进行商业往来.

不过.区块链技术的潜力并不限于颠覆互联网巨头.很多在２０世纪就开始运营的大型营利性公司也相信这项技术可以帮助它们解锁新的价值、追求新的赢利机会.它们中的一些成员认为这是个很大的机会.另一些却认为这是个很大的威胁.不管怎样.很多大公司现在感到有必要试验和探索这项技术.以观察其走向.

取代金融领域现有设施是比特币的设计目标之一.而在金融领域.银行家开始正视区块链技术用于替代银行间证券和资金转移、清算、结算这类复杂流程的可能性.通过此项技术.银行联盟可以实时更新一个可靠的分布式账本.这将可能降低后台运作费用并释放出大量可用于投资的新资本.这对如高盛这样的投资银行来说是好消息.但对富国银行这样的托管银行或美国证券托管结算公司 (ＤｅｐｏｓｉｔｏｒｙＴｒｕｓｔａｎｄＣｌｅａｒｉｎｇＣｏｒｐｏｒａ￣ｔｉｏｎ.ＤＴＣＣ )这样的清算机构来说并非好事.因为其商业模式就是负责处理这些后台运作功能的.无论处于这个颠覆性想法的哪一边.各种机构都认为有必要参与这个领域的研究和开发.

例如.位于纽约的区块链技术开发公司Ｒ３ＣＥＶ联盟就从世界上１００多个大型金融机构和技术公司中筹集了１..０７亿美元.致力于开发一个专有的分布式账本技术５.Ｒ３ＣＥＶ联盟的探索是由区块链技术所启发的.但它并不使用区块链这个标签.而其Ｃｏｒｄａ平台是以遵从银行商业模式及监管模型的方式设计的.同时致力于精简银行间每天数万亿美元的证券转移流程.

非金融领域的公司也试图参与这项技术.超级账本 (Ｈｙ￣ｐｅｒｌｅｄｇｅｒ )是一个分布式账本及区块链设计联盟.致力于开发标准化的、开源的区块链技术.以在供应链管理等领域使用.这个联盟是由著名的开源软件社区Ｌｉｎｕｘ基金会负责组织的.将国际商业机器公司 (ＩＢＭ)、思科、英特尔、数字资产控股等公司组织到了一起.其中.数字资产控股是一家由摩根大通前高管布莱思 ..马斯特斯 (ＢｌｙｔｈｅＭａｓｔｅｒｓ )领导的公司.

人们对区块链的热情从媒体公司ＣｏｉｎＤｅｓｋ的年度 “共识 ” (Ｃｏｎｓｅｎｓｕｓ )会议的发展历程中可见一斑.这是一个高端会议.瞄准那些对区块链技术有兴趣的机构.在２０１５年的首次会议上.出席人数只有６００人６.２０１６年增加到１５００人.２０１７年增加到２８００人.并额外有１０５００名注册用户观看了在线直播视频.２０１７年会议的参加者来自９６个国家.并有超过９０个赞助商和展商.其中包括咨询机构德勤、丰田公司研究部门、澳洲政府贸易办公室及Ｃｒｙｐｔｏｎｏｍｏｕｓ这个为数字代币而设的初创公司.足见参与者的广泛性.

有些人可能认为.只有各类公司和国际发展机构员工会使用这项技术.但实际情况并非如此.在我们写这本书的几个月间.发生了一场快速致富的疯狂浪潮.让２０１３年比特币价格暴涨也显得相形见绌.这股 “淘金热 ”是由ＩＣＯ (初始代币发行 )这种基于区块链的初创团队众筹工具所驱动的.它有２０世纪９０年代末网络股泡沫的所有特征.就如２０年前的那场泡沫一样.这次爆发是以喜好风险的投机狂热为特征的.人们认为这样的金钱疯狂下潜藏着一种变革性新技术及新型的商业范式.

ＩＣＯ背后的初创企业在兜售新型的去中心化应用平台.并称其有潜力颠覆从在线广告到医学研究等领域的一切事物.这些服务带有一些特殊的代币.在一开始就销售给大众.作为筹集资金和建造用户网络的方式.这有点像Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ这种众筹网站.不过在ＩＣＯ这种模式中贡献者有在二级市场交易而赚快钱的可能性.在写这本书时.有一个ＩＣＯ项目筹集了２..５７亿美元.其发行者为技术团队ＰｒｏｔｏｃｏｌＬａｂｓ.它售卖的是一种名为Ｆｉｌｅｃｏｉｎ的代币.其设计目标是提供激励机制.让人们为一个新型的去中心化网络提供硬盘空间.虽然很多ＩＣＯ项目会与证券监管相冲突.而这个泡沫一旦破裂会让无辜的投资者受损.不过这场泡沫也带来了一些崭新的大众参与者.大量的终端投资者正在进入早期投资的轮次.而这些投资机会以前总是保留给风投资本家和专业人士的.

为了不被新生事物超越.比特币作为加密货币世界的始祖.开始展示力量 ———在价格上反映出来.虽然比特币的开发者与校验其网络交易记录的矿工之间发生了一场激烈斗争.使这种货币分裂成两个具有不同软件代码的品种.但ＣｏｉｎＤｅｓｋ的比特币价格指数表明.比特币价格在２０１７年１１月末到达了１１３２３美元的新高度.使其市值超过了１９００亿美元.这标志着自 .加密货币时代 .一书在２０１５年１月出版后.比特币价格上涨了４８００％.而与其在２０１０年７月首次于一个流动性一般的平台上的交易相比.回报率为１９００００００％.如果你在比特币刚开始交易时投资了６０００美元.你最终会成为一个亿万富翁.这样的结果印证了加密数字资产分析师克里斯·伯尼斯克 (ＣｈｒｉｓＢｕｒｎｉ￣ｓｋｅ )和杰克 ..塔塔尔 (ＪａｃｋＴａｔａｒ )将比特币称为 “２１世纪最令人激动的另类投资 ”的说法７.

实际上.区块链是一种在去中心化网络的计算机中共享的数字账本.它的更新及维护模式使任何人都可以证明其中的记录是完整的、未经破坏的.区块链在一个通用的软件中嵌入特定的算法.并让网络中的所有计算机运行该软件.从而实现上述目的.这个算法一直在驱使网络中的计算机就何种新数据需要添加到账本的问题达成共识.并引入了经济交换、所有权主张及其他形式的有价信息.区块链网络中的每一台计算机都会根据极其重要的共识算法去更新各自版本的账本.当新的账本记录被引入后.特定的加密算法保护机制保障它无法回滚和改变.计算机的持有人要么能够获得数字货币作为酬劳 (这让他们有动力维护系统的完整性).要么作为对某个联盟的承诺而承担任务.这样的结果是很独特的 :一群为自身利益各自为政的人.在一起就能为群体利益服务.创造出一个不可篡改的记录机制.任何人都可以信任它.而且它不会被某个单一的中心化中介所掌控.

一些计算机组合起来.用奇特的数学工具管理数据.这看上去并不算什么.不过.就如我们将会在后面解释的那样.维持记录的系统 (特别是账本 )处于社会运作模式的核心位置.如果没有这样的系统.我们就无法产生足够的信任以进行交易、开展业务、创建组织及组建联盟.因此.若能改善该核心功能.并移除其对中心化实体的依赖.将带来深远的影响.

这种模式应该可以让真正的点对点商业成为现实.并在各种商业运作中移除对中间人的需求.正因为它有潜力启发我们数据记录中的信任元素.这样个人和公司就可以在经济活动中进行互动而无须担心被欺骗.这意味着一个数据开放和透明的新纪元.实际上.这会让人们更乐于分享.这样的开放共享模式对经济活动网络有着积极、倍增的效应.更多的经济往来将会创造更多的商业机会.

区块链将整个数字经济指向了被人们称为 “价值互联网 ”的时代.在互联网１.０时代.人们可以直接相互发送信息.而在价值互联网时代.人们可以在相互之间发送有价值的事物 (货币、资产或此前因保密敏感性而无法在网上传输的有价值的信息).如果互联网的上一个阶段是帮助人们突破边界进入主场互动.为财富创造和新型商业模式提供了重大的机遇.那么下一个阶段就有希望将这些边界都拆除.理论上.这意味着任何有联网设备的人都可以直接参与到全球经济当中.因此.我们寄希望于极大地扩展开源的创新成果.在此之上可以诞生各种重要的想法.

回想一下.在互联网早期阶段去中介化是如何变革全球经济的.你就会明白这个下一阶段的影响将会有多广泛了.例如.技术服务、网页设计甚至是会计服务的外包.对西方国家的就业都带来了冲击.也带动了印度的班加罗尔等地的经济增长.分类广告服务网站克雷格列表 (Ｃｒａｉｇｓｌｉｓｔ )让人们无须任何成本.就能在一个有全球关注度的网站上刊登广告.这完全摧毁了分类广告业务.最终让数百份地方报纸走向倒闭.如果区块链技术真的能让我们的经济走向高度的去中心化和去中介化.前述的冲击与区块链可能带来的冲击相比就显得微不足道了.

就如我们前文提到过的那样.在这项技术走向大规模应用之前.还有很多需要改进的事项.实际上.它的可扩展性可能永远难以满足现实需求.尽管如此.每个产业的参与者都开始认可其潜力.他们意识到解决信任障碍问题能让我们更好地利用所拥有的各种 “资本”.将我们的资产、想法、创意投入我们认为有成效的地方.如果有人向我声称他拥有某种教育证书、资产或专业的名声.而某个去中心化的系统能够客观地校验这些信息.我就能直接与这个人进行商业往来了.我也能给他一份工作.甚至我还能与他共同协作创业.或与他分享敏感的商业信息.而这些过程.都不需要依赖律师、担保代理或其他可能增加成本、降低效率的中间人.这类合约的达成是经济增长的动力.会推动创新和繁荣.换言之.任何技术若能降低此类协作的摩擦并促成协作.应能为所有人带来福祉.

不过话说回来.现在还没有证据表明此技术的发展方向一定会让世界利益最大化.我们曾目睹互联网是如何被各种大公司利用的.而这样的集中化也带来了很多问题.这包括大量的个人数据集中在少数人手中.使黑客有盗取的机会.社交网络鼓励不实信息泛滥的行为也干扰了我们的民主体系 (即社交网络对选举带来的影响).因此.我们不能让那些有权有势的人.将这项技术推向只为他们狭窄利益服务的方向.就如互联网发展的早期阶段那样.我们还需要做很多事情.才能让这项技术足够安全、可扩展.并照顾到每一个人的隐私.

区块链是一个社会性的技术.是一个关于如何治理社区的蓝图.这里所说的社区既包括在约旦某个荒凉的前哨里居住的惊恐万分的难民.也包括银行间市场 (世界上最大的金融机构每天在其中的交易额达数万亿美元).显然.若要让区块链技术走向正确的方向.需要社会各个方面的贡献.你可以将此视为号召.我们期望社会各界都关注并参与到这项技术的发展中

“历史不会重演，但总会惊人地相似。”股市的每次崩盘既有特殊的时代背景，也有相似的趋势表现。随着交易速度不断加快，复杂性层层渗透，新一轮危机正在酝酿……

本书对美国股市百年历史中的重大事件、关键人物和决定性瞬间进行了抽丝剥茧般的分析，将带领读者拨开历史的迷雾，踏上一场跨越百年的冒险，揭示五次崩盘如何影响和定义今天的美国，重塑当今世界格局，并为预防和挽救下一次金融危机提供重要参考。

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